মূলধনের কোন উৎস সবচেয়ে ব্যয়বহুল? (Which of the following sources of capital bears the highest cost?)

সাধারণত, বিভিন্ন উৎস থেকে সংগৃহীত মূলধনের মধ্যে ইকুইটি মূলধন (Equity Capital) সবচেয়ে ব্যয়বহুল উৎস হিসেবে বিবেচিত হয়। এর কারণগুলো হলো:

    
• উচ্চ ঝুঁকি (Higher Risk): সাধারণ শেয়ারহোল্ডাররা কোম্পানির প্রকৃত মালিক এবং তাদের দাবি কোম্পানির মুনাফা ও সম্পত্তির ওপর সবার শেষে আসে। অর্থাৎ, তারা সবচেয়ে বেশি ঝুঁকি বহন করে। এই উচ্চ ঝুঁকির ক্ষতিপূরণ হিসেবে তারা তুলনামূলকভাবে বেশি প্রত্যাশিত আয়ের হার (Expected Rate of Return) দাবি করে।
    
• লভ্যাংশের কর-সুবিধা নেই (No Tax Deductibility of Dividends): ঋণের সুদ কোম্পানির জন্য কর-যোগ্য খরচ (Tax-deductible expense) হিসেবে বিবেচিত হলেও, শেয়ারহোল্ডারদের প্রদত্ত লভ্যাংশ কর-যোগ্য খরচ নয়। লভ্যাংশ পরিশোধ করা হয় কোম্পানির কর-পরবর্তী মুনাফা (After-tax profit) থেকে। এর ফলে কোম্পানির জন্য ইকুইটি মূলধনের প্রকৃত খরচ বেড়ে যায়।
    
• উচ্চ লেনদেন খরচ (Higher Flotation Costs): নতুন ইকুইটি শেয়ার ইস্যু করার ক্ষেত্রে আন্ডাররাইটিং ফি, আইনি ফি এবং অন্যান্য প্রশাসনিক খরচ ঋণ মূলধন সংগ্রহের খরচের চেয়ে বেশি হতে পারে।

অন্যান্য মূলধন উৎসের সাথে তুলনা করলে:

    
• ঋণ মূলধন (Debt Capital) এবং ব্যাংক ঋণ (Bank Loan) সাধারণত কম ব্যয়বহুল কারণ সুদের অর্থ করযোগ্য ব্যয় হিসেবে বিবেচিত হয়, যা কোম্পানির করের বোঝা কমায়। এছাড়া, ঋণদাতাদের ঝুঁকি তুলনামূলকভাবে কম থাকে কারণ তাদের পাওনা কোম্পানির সম্পত্তির ওপর অগ্রাধিকার পায়।
    
• অগ্রাধিকার শেয়ার (Preference Share) হলো ঋণ ও সাধারণ শেয়ারের মাঝামাঝি একটি উৎস। অগ্রাধিকার শেয়ারহোল্ডাররা নির্দিষ্ট হারে লভ্যাংশ পায়, যা সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের লভ্যাংশের আগে পরিশোধ করা হয়। তবে, এই লভ্যাংশও কোম্পানির জন্য কর-যোগ্য খরচ নয়, তাই ঋণ মূলধনের চেয়ে এটি সাধারণত বেশি ব্যয়বহুল। কিন্তু সাধারণ শেয়ারের চেয়ে এর ঝুঁকি কম হওয়ায়, এটি ইকুইটি মূলধনের চেয়ে কম ব্যয়বহুল।

এই কারণে, সর্বাপেক্ষা বেশি ঝুঁকি, লভ্যাংশের কর-সুবিধা না থাকা এবং উচ্চ প্রত্যাশিত আয়ের হারের কারণে ইকুইটি মূলধনকে সবচেয়ে ব্যয়বহুল মূলধন উৎস ধরা হয়।